導(dǎo)語

    自3月中旬開始，國內(nèi)豬價(jià)結(jié)束前期的橫盤走勢，逐步打開上漲通道。從上下游市場的情緒預(yù)判來看，多方對后市行情持一致看漲心態(tài)。但市場存在短線的投機(jī)行為，會(huì)一定程度上影響供應(yīng)量，是否能使豬價(jià)出現(xiàn)二次探底？

    關(guān)鍵詞：二次育肥、二次探底、消費(fèi)清淡

    自然趨勢——前期指標(biāo)：能繁母豬存欄量下滑

    根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自2021年6月開始，能繁母豬存欄量止?jié)q回穩(wěn)，隨后開始下降。能繁母豬妊娠4個(gè)月后開始產(chǎn)仔，仔豬經(jīng)過6個(gè)月育肥可以成為商品豬出售，期間要經(jīng)過10個(gè)月的時(shí)間差。所以，從能繁母豬存欄量的角度推演，2022年4月開始，生豬出欄量將進(jìn)入下滑階段。這也作為當(dāng)前豬價(jià)上漲的供應(yīng)面理論支撐點(diǎn)，加之近期散戶豬源出欄減少，也支撐養(yǎng)殖方惜售情緒加重。南北方養(yǎng)殖場存在聯(lián)合撐市意向，豬價(jià)被整體抬漲。
    人為趨勢——情緒面有支撐點(diǎn)

    2022年國家儲(chǔ)備中心共進(jìn)行8輪收儲(chǔ)，隨著時(shí)間推進(jìn)，儲(chǔ)備肉成交率逐步下滑。一方面，4月3日之后的幾輪收儲(chǔ)為地方代儲(chǔ)庫，場地和資金需要企業(yè)自行提供，且成交價(jià)偏低。另一方面，屠企看漲后市，多意向自身進(jìn)行凍肉分割入庫。另外，從期貨市場來看，截至5月13日，大商所生豬期貨主力合約上漲2.04%，報(bào)19740.0元/噸。這意味著參與者看好遠(yuǎn)期養(yǎng)殖收益。從遠(yuǎn)期情緒面的投資角度看，市場看漲情緒一致且高漲。但在本輪產(chǎn)能去化不充分的前提下，未來市場是否存在二次探底的可能性？
    需求面——6-8月份傳統(tǒng)消費(fèi)淡季即將到來

    不論市場看漲預(yù)期如何一致，未來生豬最終還是流向屠宰廠。而從往年的開工率數(shù)據(jù)看，6-8月份為鮮銷白條豬肉的需求清淡期，屠宰企業(yè)開工率多有降低，生豬消化速度減慢。同時(shí)，為減少夏季凍品存儲(chǔ)成本，屠企會(huì)出庫一部分凍品，也將對終端市場形成明顯沖擊。
    供應(yīng)面——二次育肥的大豬陸續(xù)出欄

    3月中下旬開始，河南省120-140公斤生豬與100-120公斤生豬交易均價(jià)價(jià)差略有擴(kuò)大。一方面，氣溫升高，屠企對大體重豬源減少收購，收購均重結(jié)構(gòu)調(diào)整。另一方面，部分看漲預(yù)期偏強(qiáng)的客戶開始二次育肥。按照生豬日增重0.8公斤的速度推算，成長到150公斤左右出欄，大概需要2.5個(gè)月的時(shí)間。也就是說，首批二次育肥的肥豬，估計(jì)將在6月上旬開始陸續(xù)出欄，6-7月份或集中出欄。
    同時(shí)，自4月下旬開始，140-160公斤生豬與100-120公斤生豬價(jià)差擴(kuò)大。主要體現(xiàn)為肥豬白條肉需求減量，部分企業(yè)收購體重由150-160公斤降至135-150公斤。另外，過大體重的肥豬長途調(diào)運(yùn)死傷率較大，導(dǎo)致中間商虧損增加。二次育肥集中出欄，而肥豬需求減量，可能在6-7月對市場形成利空沖擊。

    結(jié)論：供需博弈激烈 豬價(jià)存二次探底可能

    從能繁母豬傳導(dǎo)周期來看，6-7月生豬存欄量處于低位，標(biāo)豬供應(yīng)存在收緊預(yù)期，將對豬價(jià)產(chǎn)生頂托作用。同時(shí)終端市場需求處于傳統(tǒng)淡季，對高豬價(jià)有一定牽制。值得注意的是，5月份壓欄肥豬將集中出欄，或?qū)κ袌鲇幸欢_擊，肥標(biāo)豬價(jià)差或進(jìn)一步擴(kuò)大，利空豬價(jià)。預(yù)計(jì)6-7月豬價(jià)或前高后低，高價(jià)有小幅下滑空間，豬價(jià)存二次探底的可能。但情緒及政策面支撐因素偏多，或難以跌至前期低點(diǎn)。